مدل ارزش ذاتي تحقق يافته در ارزشيابي سهام


ارزش ذاتی  ( Intrinsic value) در علوم مالی به ارزش واقعی دارایی یا سهام  اطلاق می‌گردد، که بر پایه بررسی تمامی ابعاد کسب‌وکار مورد نظر، از جمله صورت‌های مالی و لحاظ دارایی‌های مشهود و نامشهود انجام گرفته و مستقل از قیمت بازار آن است .

ارزش ذاتی یک اندازه‌گیری از ارزش یک دارایی است. این اندازه‌گیری از طریق محاسبات هدفمند یا مدل‌های مالی پیچیده به دست می‌آید. ارزش ذاتی با قیمت فعلی بازار یک دارایی متفاوت است. با این حال، مقایسه آن با آن قیمت کنونی می‌تواند به سرمایه‌گذاران نشان دهد که دارایی به صورت نادرست قیمت گذاری شده است یا خیر. تجزیه و تحلیل مالی برای تعیین ارزش ذاتی یک شرکت یا سهم از جریان نقدی استفاده می‌کند. در قیمت گذاری آپشن ها، ارزش ذاتی تفاوت بین قیمت اجرای آپشن و قیمت فعلی بازار دارایی مبنایی است.

ديدگاههاي جديد در زمينه ارزشگذاري شركت، عموماً ارزش ذاتي تحقق يافته را معيار مناسبتري در پيش بيني جريانهاي نقدي آتي مي دانند، اما از آنجايي كه محاسبه ارزش ذاتي تحقق يافته، فرايندي پيچيده و كاملاً تخصصي است، استفاده از اين تكنيك براي كليه سرمايه گذاران به منظور اتخاذ تصميمهاي سرمايه گذاري ميسر نيست.


مدل ارزش ذاتي تحقق يافته

مدل ارزش ذاتي تحقق يافته، ابتدا در سال 2001 توسط سابرامانيام به عنوان يك مدل ارزشيابي سهام استفاده گرديد. وي با اقتباس از مدل السون، مدلي را ارايه كرد كه در آن، ارزش ذاتي سهام يك شركت به سود سهام توزيع شده آن شركت بستگي دارد. به عبارت بهتر، ارزش ذاتي تحقق يافته، ارزش فعلي همه پرداختهاي آتي به سهامداران است؛ و از آنجا كه سود تقسيمي، تنها جريان نقدي است كه سرمايه گذاران به صورت مستقيم دريافت مي كنند، بنابراين، مدل ارزش ذاتي تحقق يافته بر مبناي سود تقسيمي پايه گذاري شده است.

اين مدل همچون ساير مدلهاي ارزشيابي حقوق صاحبان سهام شركت، نيازمند فاكتورهايي از قبيل نرخ تنزيل، دوره زماني پيش بيني و فاكتورهاي پيش بيني كننده است. در اين مدل، ارزش ذاتي ذاتي تحقق يافته با استفاده از ارزش فعلي سودهاي تقسيمي در يك دوره سه ساله و ارزش نهايي سهام كه توسط قيمت سهام در پايان سال سوم نشان داده مي شود، محاسبه مي گردد.